Que s’est-il passé ?
Au moment où nous écrivons, les résultats de l’élection américaine ne sont pas connus, la course est trop serrée. Il reste encore beaucoup de votes à compter dans les principaux États clés. Alors que savons-nous ?
Le président Trump s’en sort beaucoup mieux que prévu et les sondages semblent avoir été encore moins fiables qu’en 2016.
Parmi les grands États charnières, M. Trump a remporté la Floride, l’Iowa, la Caroline du Nord, l’Ohio et le Texas. Il pourrait remporter la Géorgie, mais ce n’est pas encore certain. M. Biden semble avoir gagné l’Arizona et le Minnesota. Tout dépend donc de trois États : le Michigan, le Wisconsin et la Pennsylvanie. Dans le Michigan et la Pennsylvanie, les résultats pourraient être connus qu’en fin de semaine. Le Wisconsin penche pour l’instant vers Trump mais nous n’avons pas encore les résultats définitifs (probablement plus tard dans la journée).
En ce qui concerne le Sénat, c’est serré, comme prévu, mais à ce stade, il est probable qu’il reste républicain. Jusqu’à présent, les démocrates ont gagné un Etat, mais les républicains en ont gagné un autre. La fameuse « Vague Bleue » ne se concrétise pas. La Chambre des représentants devrait rester démocrate, ce qui nous laissera très probablement un Congrès divisé, quel que soit le vainqueur de la Maison Blanche.
La course étant si serrée, le risque d’une élection contestée ou de contestations judiciaires ne peut être exclu à ce stade.
Qu’est-ce que cela implique ?
Bien que nous n’ayons pas le résultat final, certaines choses semblent claires. Sans une « Vague Bleue » (si le Sénat reste républicain), la probabilité de dépenses budgétaires massives en 2021 se réduit. Avec un Congrès divisé, même si Biden gagne, il ne pourra pas dépenser comme il le souhaite. Cela dit, si nous restons proches du statu quo, nous pourrions obtenir des mesures de relance plus rapidement, même si le chiffre serait plus faible, plus proche des 1 500 milliards de dollars, voire moins. Il est également peu probable que la grande poussée en matière d’infrastructures se concrétise. En revanche, les hausses d’impôts sont aussi moins probables, ainsi que le renforcement de la régulation.
La réaction la plus importante à ce jour a été celle des bons du Trésor américain, avec des rendements qui ont atteint un sommet de 0,94 % avant de retomber sous la barre des 0,80 % lorsque la vague bleue a été réévaluée. Nous avons également assisté à une forte hausse des actions technologiques, les futures du Nasdaq étant en hausse, ce qui a même entraîné l’arrêt du trading, car le statu quo maintiendrait les mêmes conditions récentes de surperformance pour le secteur.
Dans l’ensemble, les marchés des actions sont en hausse, bien que les futures européens soient mitigés, car ils espéraient un coup de pouce de la part de Biden pour stimuler la relance. Néanmoins, la diminution des risques de confinement, de réglementation et de l’augmentation des impôts sont positives pour les marchés, car nous savons que nous allons bénéficier d’une forme de stimulation fiscale.
Si Trump gagne, les préoccupations concernant les relations entre les États-Unis et la Chine reviendront au premier plan et nous voyons le Yuan s’affaiblir par anticipation, avec un dollar américain en hausse.
Esty Dwek
Responsable de la Stratégie de marchés,
Natixis IM Solutions.
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